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"Abengoa, demasiado grande para caer. Muchos problemas para sacar tajada"

Publicado 19.11.2015, 08:41
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"Una cosa es la realidad bursátil y otra, la compleja situación empresarial y financiera de Abengoa (MC:ABGek). En términos de Bolsa pura y dura, los que hayan sabido bailar al ritmo de la volatilidad se han forrado. Los que hayan ido con el pie cambiado se han arruinado. Ha sido el gran fiasco, primero, y el gran pelotazo, después, para luego ser otro fiasco y a continuación otro pelotazo de la Bolsa española desde agosto ¿hasta cuándo esta cadencia de ruleta rusa? Abengoa ha podido hacer ricos a unos y muy pobres, a otros. Depende como haya caminado cada uno por el sendero del mercado. Primero dijeron, dijimos todos, que estaba asomada al abismo, en casi concurso. Luego, anunciaron los bancos que irán a la ampliación. En poco espacio de tiempo las acciones llegaron a perder más del 50% de su valor para luego remontar otro tanto. Eso sí que es droga dura. Pero cuando todo parecía arreglado, los bancos exigen más y, de nuevo, otro batacazo. Y en esas estaban las acciones cuando llegaron los chicos de Gestamp prometiendo poner sus euros sobre la mesa. Otra vez al alza. Y poco después, ahora, enfriamiento. Abengoa es demasiado grande para caer, pero con demasiados problemas para sacar una buena tajada", me dice el CEO de una importante gestora de fondos, que añade:

"Sólo los rumores, esos que proceden de fuentes bien informadas, o las filtraciones interesadas o desinteresadas moverán los hilos de su cotización ¿Dónde se encuentra la compañía aquí y ahora? Difícil de valorar. Por lo pronto, el mercado le da la espalda. Sus bonos en el secundario continúan recogiendo un futuro impago: el precio del bono con vencimiento a 2016 se ha desplomado un 14%".

"Los analistas le dan la espalda, con una oleada de recomendaciones de venta tras unos malos resultados a septiembre: 194 millones de euros de pérdidas con un descenso en las ventas de un 4% y la ratio deuda/Ebitda en 4,5 veces. Dicen los analistas de Citigroup (N:C) que del total de liquidez que posee la compañía, 2.500 millones de euros, "sólo 346 millones se encuentran actualmente en efectivo, el resto está vinculado a pagos a proveedores o las operaciones comerciales"..."

"Por su parte, los expertos de Bankinter (MC:BKT) dicen que los resultados han sido débiles, en un contexto en el que se produce una importante caída del BNA y los ingresos se reducen. Además, preocupa su fuerte posicionamiento en LatAm, donde la viabilidad de ciertos proyectos puede estar cuestionada por falta de financiación. Las declaraciones de la compañía auditora también impactarán negativamente".

"De cara a los próximos meses probablemente se produzca una mayor limpieza del balance después de que se haya confirmado la entrada de la empresa Gonvarri Corporación Financiera en el accionariado. Según el acuerdo firmado recientemente invertirá 250M€ (26% de la capitalización) mediante una ampliación de capital con exclusión del derecho de suscripción preferente mediante la emisión de acciones A y B, proporcionalmente al número actual de acciones en cada clase. Posteriormente,Gonvarri suscribirá la parte que le corresponda de la ampliación de capital con derecho de suscripción preferente aprobado en la Junta General del pasado 10 de octubre de 2015 sin derecho de suscripción preferente y por un importe de aproximadamente 400M€, de los cuales corresponderán a Gonvarri 100M€ aprox., siendo el total de la inversión en torno a 350M€".

"Tras estas operaciones los derechos devoto de Gonvarri se estiman en 28%, convirtiéndose así en el principal accionista. Estará representado en el Consejo de Abengoa con 4 miembros (de un total de 13), sustituyendo a 4 de los actuales representantes del actual accionista de control (Inversión Corporativa, IC, S.A.) que, una vez cerrada la operación, pasará a tener un solo representante en el Consejo de Administración. Nuestra recomendación continúa siendo no tomar posiciones en Abengoa".

"Y luego llegó Deloitte con las rebajas al poner en duda la viabilidad de Abengoa ante sus problemas de financiación. Deloitte indica que los resultados negativos de las operaciones a cierre de septiembre, así como la evolución negativa de la cotización en el trimestre tanto de las acciones de Abengoa como de Abengoa Yield, unido a los problemas para acceder tanto a los mercados como a las renovaciones de algunas líneas de circulante "son indicadores de la existencia de una incertidumbre que puede generar dudas significativas sobre la capacidad de la sociedad para continuar como empresa en funcionamiento".

"No obstante, recuerda que, con posterioridad al tercer trimestre, Abengoa aprobó una ampliación de capital por 650 millones de euros, así como un plan de desinversiones hasta el 31 de diciembre de 2016, y que, el 8 de noviembre,alcanzó un acuerdo con la sociedad Gonvarri Corporación Financiera (Gestamp) para su entrada en el accionariado mediante una inyección de 250 millones de euros y la posterior suscripción de parte de la ampliación por 400 millones de euros, con lo que podría alcanzar el 28% de los derechos de voto. Está última ampliación podría quedar cerrada en diciembre".

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